lunes, 4 de junio de 2018

04.06.2018. Mein Reales Portfolio


Mein aktuelles portfolio:


-Europa:

Terna Energy, Scatec Solar, 7C solarparken, Edisun Power AG, Voltalia, Umanis, Groupe Open, BMPS, Figeac Aero, Publity AG, IWG-Regus.

-Nord America:

Home Capital Bank, Open Text, MTY Food,Constellation Software, Aercap


-Asia: Texhong


-Terna Energy: Gute Nachrichten für 2017. Umsatz: + 22%, EBIT: + 49%, Nettogewinn: + 79%,Schulden: -11%, Strom für 2018: 178MW (+ 18%), Das einzig schlechte: Die Anzahl der Aktien steigt um 4,5%.

-Scatec Solar: Ausgezeichnetes Unternehmen, hohes Wachstum, Diversifizierung nach Ländern, akzeptable Schulden, akzeptabler Preis und klare Eigentümer des Unternehmens. In den letzten 3 Jahren (laut Morningstar) betrug die Ausgabe von Aktien 11% pro Jahr, was den Anleger verwässerte, aber in diesem Zeitraum sind sie auf 34,3% pro Jahr gestiegen (laut Morningstar), was einem Nettowachstum von 13% pro Jahr. Es ist eines der wenigen Unternehmen, in denen sich das Wachstum beschleunigt: Derzeit haben sie 322 MW und bauen derzeit 434 MW. Sie haben einen ehrgeizigen Plan, bis 2020 1000 MW zu erreichen.

Auf der negativen Seite ist eine Sache, die ich nicht mag, dass sie der "sozialen" Rolle zu viel Nachdruck verleihen (% der Frauen, Rassen ...). Unternehmen, in das ich investiert bin, und wir müssen darauf achten, dass die Schulden nicht zu sehr steigen und auch nicht die Anzahl der Aktien.

-7C Solarparken:
Ausgezeichnetes Unternehmen, hohes Wachstum, akzeptable und sinkende Schulden, akzeptabler Preis und klare Eigentümer des Unternehmens, die wissen, was sie tun. Es ist eines der wenigen, das organisch und anorganisch wächst (sie kaufen Firmen und / oder Pflanzen von Dritten). Sie sind sehr gut darin, ihre Arbeit gut zu machen, gute Photovoltaik-Anlagen zu kaufen. In den letzten 3 Jahren (laut morningstar) betrug die Ausgabe von Aktien 17,6% pro Jahr, was den Anleger verwässerte, aber in diesem Zeitraum sind sie auf 31,6% der Einnahmen gewachsen (nach morningstar), was einem Nettozuwachs von 12% pro Jahr In Zukunft werden sie ähnlich wachsen, sagen wir zu 12% netto. Sie wissen, dass sie 200 MW erreichen wollen, und sie wissen, wie es geht. In diesem Jahr sind sie sogar von 123 MW auf 132 MW gestiegen, das sind 8%. Als Kuriosität gewinnt der CEO die Auszeichnung: (22.01.2018) - 7C Solarparken AG: Steven De Proost gewinnt die Kategorie "Bester CEO der europäischen Solarwirtschaft 2017"

Auf der negativen Seite sind sie in einem Land zu konzentriert (Deutschland> 90%). Unternehmen, in das ich investiert bin, und wir müssen darauf achten, dass die Schulden nicht zu sehr steigen und auch nicht die Anzahl der Aktien.



-Edisun Power AG:
Es ist ein ausgezeichnetes Unternehmen in Wachstum, die korrekte Ausführung der Anlage der Requena (Valencia, Spanien) von 12 MW erhöht es 64% der installierten Kapazität zusätzlich zu den Schulden des Unternehmens bleibt stabil. Auf der negativen Seite reduziert der Anstieg der Aktien das Wachstum der Quoten pro Aktie.

Wenn Sie weiterarbeiten, wie Sie können, kann es immer noch eine sehr interessante Investition sein.

 
-Voltalia: Ich mag es auch, es ist nicht sehr billig, die Schulden sind etwas hoch, aber es ist sehr stark gewachsen in Bezug auf MW installiert (dasjenige, das am meisten in% gewachsen ist) und ist diversifiziert nach Ländern. In den letzten 5 Jahren (nach morningstar.com): Die Ausgabe von Aktien betrug 38,51% pro Jahr, was den Anleger verwässerte, aber in diesem Zeitraum sind sie auf 60,45% des jährlichen Umsatzes und ebenfalls auf 91% des jährlichen EBITDA gestiegen (link) Dies entspricht einem Nettowachstum von mehr als 21% pro Jahr. Für den Zeitraum 2018-2020 sind sehr interessante Pläne geplant: Sie sollen die installierte Leistung duplizieren, das EBITDA verdoppeln und die Betriebsleistung für Dritte fast verdreifachen (ein wichtiger Teil des Geschäfts ist der Bau und Betrieb von Energieanlagen Dritter). In zukünftigen Projekten erwarten sie einen Anteil von 50% an der Windenergie, mit der sie sich diversifizieren und stark in die Photovoltaik einsteigen. Für den Fall, dass sie nicht viele neue Aktien ausgeben und die Schulden nicht viel erhöhen, kann dies eine gute Option sein.

-Figeac Aero: Es ist ein Hersteller des Luftfahrtsektors, der in den letzten 15 Jahren mit geringen Schulden um mehr als 20% gewachsen ist. Familienmanagement Der CEO (Jean-Claude MAILLARD) hält mehr als 70% der Anteile. Hohe Vorhersehbarkeit des Geschäfts: 90% der Einnahmen stammen aus früheren Verträgen. Wenig Schulden Prognosen für die nächsten 3 Jahre Wachstum von> 15%. Planen Sie bis 2020 650M € (jetzt hat es 350) Moat: Wechselkosten. Ihre Kunden brauchen die Zuverlässigkeit von Figeac Aero. Außerdem müssen Sie Ihre patentierten (nicht greifbaren) Produkte hinzufügen.

-Groupe Open: Mit einem Wachstum von 7% verfügt das Unternehmen über eine starke Cash-Position und der Plan für 2020 ist noch intakt (sie erwarten bis 2020 einen Umsatz von 500 Mio. €, jetzt haben sie 350). Vier Jahre im Wert von 50 € pro Aktie, zuzüglich Dividenden. Wir denken, dass die Margen steigen werden, wenn alte Verträge auslaufen und durch neue ersetzt werden. Es ist ein Unternehmen, das Kapitalmanagement versteht und seine liquiden Mittel nutzen kann, um Aktien zurückzukaufen, Dividenden auszuzahlen oder Akquisitionen vorzunehmen.

-IWG-Regus: ist ein Geschäft, von dem wir denken, dass es in vollem Gange ist, ein großer Cash-Generator, der es mit zweistelligen hohen Renditen reinvestiert und dessen neuer COO / CFO wichtige Maßnahmen implementiert, um die Kapitalrendite zu verbessern und das Risiko von Geschäft Es gibt jedoch Risiken: Es ist zyklisch und die Eintrittsbarrieren für das Unternehmen sind reduziert.

Das Wachstumsmodell beruhte jedoch auf einer Koinvestition mit den Eigentümern der Gebäude, die auch einen Teil der Geschäftszyklizität übernahm und den betrieblichen Verschuldungsgrad (oder die Höhe der Fixkosten) für IWG reduzierte. Darüber hinaus hat es in den letzten eineinhalb Jahren damit begonnen, das Produkt bei Geschäftskunden aggressiver zu vermarkten. Tatsächlich ist die Eintrittsbarriere für das Geschäft auf internationaler Ebene, da IWG die wenigen Betreiber sind, die dem gleichen Kunden hochwertige Büros und die gleichen Dienstleistungen auf der ganzen Welt anbieten können. Die neuen IFRS-Standards lassen Unternehmen an diesem Modell interessiert, indem sie ihre Abhängigkeit von langfristigen Mietverträgen reduzieren und vermeiden, diese ab dem nächsten Jahr in der Bilanz als Schulden ansetzen zu müssen.

-Umanis:
Das Jahr 2018 hat im Anschluss an die vorangegangenen Quartale gut begonnen, wobei die operativen Indikatoren (direkte Aktivitätsrate und direkte Kostenspanne) gut ausgerichtet waren.

Die Kundennachfrage nach Big-Data-Projekten, der digitalen Transformation oder dem Schutz personenbezogener Daten (Europäische Datenschutz-Grundverordnung) wird noch immer aufrechterhalten. Um dies zu bewältigen, hat die Gruppe in einem besonders wettbewerbsintensiven Personalmarkt ihre Maßnahmen zur Einstellung und Bindung von Mitarbeitern verstärkt, was im Jahr 2018 ein vorrangiges Thema sein wird.

In diesem Zusammenhang wird für das Jahr 2018 ein Wachstumsziel zwischen 6% und 7% ohne Neuakquisitionen festgelegt.

Gleichzeitig wird Umanis weiterhin externe Wachstumschancen untersuchen, mit dem Ziel, im Laufe des Jahres eine oder mehrere Akquisitionen im Hinblick auf den strategischen Plan der GAP 2019 zu erzielen, der ein Umsatzziel von 300 Mio. EUR und eine operative Marge von 9%.

-Constellation Software: Nach einer gründlichen Analyse kann ich mit absoluter Sicherheit sagen, dass ich noch nie eine Firma von solcher Qualität gefunden habe:

Umfangreiche Wettbewerbsvorteile Macht bei der Preiserhöhung Wenig intensiv im Kapital
Der Großteil des Einkommens ist wiederkehrend Hohes Wachstum und geringe Kundenfinanzierung (negatives WC) Hoher Kapitalrendite und die Fähigkeit, sie zu einem hohen Zinssatz zu reinvestieren
Geführt von einem exzellenten, langfristig besessenen Kapitalmanager.

All diese Faktoren haben seit dem Börsengang im Jahr 2006 eine Rendite für den Aktionär von 40,8% pro Jahr generiert. Die Fähigkeit, weiter zu wachsen, ist nach wie vor enorm und ich denke, dass es trotz einiger Verzögerungen eine große Investitionschance darstellt "Buy & Hold" Philosophie.

-Opentext:
Opentext ist das klassische Geschäft, das ich mag; weil es in Krisen (Umsatz und Gewinn wuchs im Jahr 2008 und 2009), hat es eine Rendite auf das investierte Kapital deutlich über, hat das Wachstum durch M & A nicht darunter leidet, Kapitalmanagement freundlich Gesellschafter sind verstehen und wenig Schulden hat; 85% der Einnahmen sind wiederkehrend, spektakulär und sehr schwer zu finden.

Opentext ist eine Software-Holdinggesellschaft, die sich mit der Verwaltung von Dokumenten und Informationen der Unternehmen befasst. In der Vergangenheit haben Unternehmen ihre sensiblen Informationen oder ihr geistiges Eigentum in physischem Format gespeichert; Jetzt ist es digital und Firmen wie Opentext sind verantwortlich für die Bereitstellung dieser Dienste. In diesem Sektor bestehen hohe Eintrittsbarrieren, da ein hohes Ansehen erforderlich ist, damit der Kunde seine sensibelsten Informationen einem Unternehmen anvertrauen kann. Ebenso gibt es Kosten für Veränderungen, da für einen Kunden, der ein Kunde von Opentext ist, der Wechsel des Softwareanbieters eine sehr mühsame Aufgabe ist, für die kleinen Einsparungen, die er machen kann; Auch während des Umbruchs hat das Unternehmen enorme Kosten.

Die Dokumenten-Management-Software ist ein unelastische für Opentext Client-Ausgaben, und es spielt keine Rolle, ob Sie viel oder wenig verkaufen, wenn etwas Lizenz und Wartung jedes Jahr zu zahlen haben; Dies macht es zu einem wiederkehrenden Geschäft. Open Text hat einen Wettbewerbsvorteil in Form von Skalen, weil es seine Entwicklungskosten auf eine größere Basis des Umsatzes teilen kann, weil es das gleiche kostet gute Software zu entwickeln, unabhängig davon, ob sie 100 oder 10.000 Kunden.

Opentext hat einen sehr diversifizierten Kundenstamm mit einer guten Wettbewerbsposition in jedem der von ihm betriebenen Sektoren. Mit der Strategie, kleine Unternehmen in der Branche zu akquirieren, um sie in ihre Plattform zu integrieren, schafft sie zudem mehrere Synergien auf der Ebene von Umsatz und Ausgaben.

- MTY Food: hat ein EBITDA-Wachstum von 20% gemeldet und wird 2018 mit einem 10-fachen Gewinn handeln klare Unterbewertung sowohl absolut als auch relativ.


-Texhong: notiert bei PER 5x mit niedrigen Schulden und wächst um 15% in einem besseren Sektor.
 
-Pubity AG: In dieser Firma glaube ich, dass ich falsch lag. Die Einkommensstruktur dieses Unternehmens ist NICHT: Sie haben Vermögenswerte verwaltet und sie nehmen einen Prozentsatz. Die Haupteinnahmequelle scheint die Erfolgskommission zu sein, die sie bei Immobilienverkäufen und beim Verkauf von NPLs haben, und niemand weiß, wie sich diese Rentabilität entwickeln wird, egal wie hoch das verwaltete Vermögen steigt. Sie können "x" oder "2x" eingeben.

In der Tat sind die Ergebnisse der Mittel, die sie für Einzelhändler auf der Grundlage des gleichen Modells haben, unbefriedigend, was zu dem Pessimismus führt, zu denken, dass diese mangelnde Rentabilität sich auf den Rest des Geschäfts erstreckt und sogar auf die institutionellen, die Vermögenswerte besitzen lass sie stehen.

Sie können nicht wachsen, weil sie mit den Beschränkungen der Obligationen wenig Spielraum haben, um neue Mittel für die Koinvestition zu gewinnen, die normalerweise von den Institutionen verlangt wird. Vielleicht haben sie deswegen nicht die Dividende angekündigt, die sie zahlen werden, sie denken vielleicht darüber nach, das Geld Co-Investment zu widmen, was zu mehr Unsicherheit führt.

Bevor sie regelmäßig Ankäufe und Verkäufe von Immobilien ankündigten, haben sie bis vor kurzem nichts angekündigt. Der CEO hat abrupte Änderungen in Consus über die Ziele des Unternehmens vorgenommen. Was das Vertrauen in das Management verloren hat, sogar in den Foren, es wird gemunkelt, dass wenn Sie Ihre Aktionen Schritt für Schritt loslassen.

Aus diesem Grund denke ich, dass es ein bisschen Roulette spielt; Vielleicht haben Sie ein ausgezeichnetes Semester wie im 2. Semester 2016, oder Sie werden die Immobilien zum Verkauf nicht los und Ihr Einkommen wird auf die 0,5% Verwaltungsgebühr reduziert, die sie verlangen.

Positiv ist, dass sie Liquidität haben und Investitionen verlangsamen, weil sie keine Chancen finden (das Preis-Gewinn-Verhältnis von Immobilien ist im Vergleich zu dem, was sie früher gekauft haben, gestiegen). Sie erwarten, dass das Jahr mit dem gleichen Betrag bei den Desinvestitionen wie bei den Investitionen enden wird, Eliot ist nicht gegangen, obwohl es genau der ist, der sie zwingt, nicht zu hohen Multiples zu investieren.

-Aercap:
Aercaps Geschäft ist einfach zu erklären. Einfach die Flugzeuge kaufen
Werbung und vermietet sie an Fluggesellschaften auf der ganzen Welt. In gewissem Maße
es funktioniert wie eine Bank, wo der Vermögenswert statt Hypotheken, die 3% von produzieren Zinsen sind Flugzeuge, die 12% Zinsen auf den Buchwert produzieren. Auf der Seite vonpassiv, anstatt mit Kundeneinlagen zu finanzieren, geschieht dies bei Anleihen und Schuldtiteln langfristige Bank.

Der Luftfahrtsektor wächst doppelt so schnell wie das weltweite BIP (durchschnittlich 6%).
sogar e zeigt Wachstum während Krisen, verschiedene demographische Faktoren und
Technologien machen es zum sichersten, schnellsten und kosteneffizientesten Transportmittel.

Es hat bereits Kunden für 90% der neuen Flugzeuge, in denen es erhalten wird, zugewiesen2018 und 2019 und 80% derjenigen, die im Jahr 2020 erhalten werden.

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