martes, 24 de abril de 2018

Warum 7C Solarparken ?

Ausgezeichnetes Unternehmen, hohes Wachstum, akzeptable und sinkende Schulden, akzeptabler Preis und klare Eigentümer des Unternehmens, die wissen, was sie tun. Es ist eines der wenigen, das organisch und anorganisch wächst (sie kaufen Firmen und / oder Pflanzen von Dritten). Sie sind sehr gut darin, ihre Arbeit gut zu machen, gute Photovoltaik-Anlagen zu kaufen. Sie wissen, dass sie 200 MW erreichen wollen und sie wissen, wie es geht. 

In den letzten 3 Jahren (laut morningstar) betrug die Ausgabe von Aktien 17,6% pro Jahr, was den Anleger verwässerte, aber in diesem Zeitraum sind sie auf 31,6% der Einnahmen gewachsen (nach morningstar), was einem Nettozuwachs von 14% pro Jahr In Zukunft werden sie ähnlich wachsen, sagen wir zu 12% netto.

Der Preis stimmt:


 Wir können sehen, dass mit Multiples das Unternehmen billig ist.Die Multiples, auf die der Wettbewerb hinweist, sind in der folgenden Tabelle zu sehen:



Das Geschäft ist leicht verständlich und besteht in der Nutzung von Photovoltaik-Solarparks, hauptsächlich in Deutschland (> 90%). Derzeit (März 2018) haben sie etwa 123MWp installiert.

Diese Einrichtungen können selbst gebaut oder von Dritten gekauft werden. Ihr Einkommen hängt vom Verkauf der produzierten Elektrizität ab, deshalb haben sie eine Saisonabhängigkeit. Auf einer jährlichen Ebene ist das Einkommen jeder Pflanze mehr oder weniger stabil und vorhersehbar.

Verkauft Strom, Stückpreise kommen mit Konzessionen von öffentlichen Verwaltungen.

Die Einnahmen sind wiederkehrend, dh jedes Jahr erhalten Sie Einnahmen aus dem Verkauf von Strom aus Ihren Photovoltaikanlagen, deren Stückpreis von öffentlichen Verwaltungen garantiert wird. Sie haben jedoch nur diese Sparte und sind auch nicht geographisch diversifiziert (Deutschland> 90%).


Dieses Unternehmen baut nicht nur für sich selbst (organisches Wachstum), sondern kauft auch Dritte (anorganisches Wachstum). Hier können Sie sehen, wie sie es machen:


 Der Modus Operandi dieser Firma, wenn es eine Akquisition macht, ist die folgende:

- Sie kaufen eine Photovoltaikanlage, die von den ursprünglichen Eigentümern schlecht verwaltet wird, zu einem akzeptablen Preis.

-Sie verbessern es technisch. Zu geringen Kosten.

- Beim Eintritt in das Unternehmen ergeben sich gewisse Synergien (ich bin ein wenig skeptisch, da es einen Nettoeffekt und niedrige Wartungskosten geben kann), die die Betriebskosten senken (zB OPEX), die wirtschaftliche Leistungsfähigkeit verbessern.

- Darüber hinaus (ich bin ein wenig skeptisch) kann es andere Vorteile geben, wie z. B. zu niedrigeren Raten als die Konkurrenz finanziert werden.

Ein typischer Fall:
Der technische Prozess ist wie folgt:

1. Identifizieren Sie die defekten Panels und ändern Sie sie gegen neue.

2.-Panel-Reinigung, etwas so einfaches kann um 1% -3% Einkommen verbessern (nach meiner eigenen Erfahrung)

3.- Neue Stringboxen: Geräte, die die Produktion jeder Linie (String) der Photovoltaikanlage verbessern.

4. Neue Wechselrichter mit besserer Effizienz (Umwandlung des Gleichstroms der Paneele in Wechselstrom für das Stromnetz), die wiederum die Produktion verbessern.

Damit verbessern sie die Produktion um 11% und ich schätze (meine Berechnungen), dass sich das EBITDA um 13% und das EBIT um 20% verbessern. 
In den Optimierungen, die die Amortisation der Investition machen, beträgt weniger als 4 Jahre. Während der Wettbewerb bei 10,2-12,9 EV / EBITDA kauft, kaufen sie weniger als 8.

Sie haben Ambitionen, 200 MWp zu erreichen. Auf dieser Ebene können sie ins institutionelle Geschäft eintreten und sogar die Bewertung durch den Markt erhöhen:
Das Unternehmen baut die Margen aus, während es wächst. Der Sektor wächst auf 10-20% jährlich und das Unternehmen ist 2014-2017 auf 19% jährlich gewachsen. Sein Plan sieht vor, 2019 200 MWp zu erreichen:
Akquisition von Amatec und Schuldenerweiterung von 25 Mio. € für zukünftige Projekte:

Wachstumsfinanzierung durch Platzierung von Schuldschein über EUR 25 Mio. gesichert
Im Zusammenhang mit dem geplanten Wachstum aus der Übernahme der Amatec-Projektentwicklung hat die 7C Solarparken AG erfolgreich ein Schuldscheindarlehen mit einem Volumen von EUR 25 Mio. abgeschlossen. Der Schuldschein wird genutzt um eine spezifische Projektfinanzierung (ca. EUR 10 Mio.) auszugleichen und mit den restlichen EUR 15. Mio. wird das Eigenkapital für das Projektwachstum finanziert.

....

Solarparken dar, um die finanzielle Basis für das Wachstum in der ersten Phase auf 150 MWp zu sichern. Die Übernahme der Amatec als reiner Projektentwickler sowie der laufende Deal-Flow bringen das Projektvolumen, um die ambitionierten Ziele zu erreichen."


Steven De Proost schloss 1997 sein Studium als Wirtschaftsingenieur an der EHSAL (Brüssel/Belgien) ab. Er war viele Jahre als erfahrener Chefanalyst im Bereich gesamteuropäischer Versorgungsunternehmen und Erneuerbare Energien bei Delta Lloyd Securities (Amsterdam/Antwerpen) sowie der Dexia Securities tätig. Im Jahr 2008 wurde er vom Handelsblatt als bester Aktienanalyst im Bereich der deutschen Energieversorgungsunternehmen gekürt. Ende 2008 gründete De Proost die 7C Solarparken NV und agierte fortan als CEO der Gesellschaft. Unter seiner Führung wurde das Solarparkportfolio bis auf eine Kapazität von zuletzt 41 MWp Ende 2013 ausgeweitet.

Herr De Proost verantwortet als CEO der 7C Solarparken AG die Bereiche Strategische Unternehmensentwicklung, Investor Relations sowie die Solartechnik.Es hat 5,4% der gesamten Aktien. Struktur teilen:



Wie verdient Steven (CEO) Geld, mit seinen Taten oder mit seinen Aktien? Sagen wir, sie sind etwa 5,4% * 110 Mio. € = 6 Mio. € in Aktien Ihres Unternehmens. Ihr Gehalt kann 50-100 K € pro Jahr betragen, daher hängt Ihr Vermögen viel mehr von der Entwicklung der Handlung als von Ihrem Gehalt ab.
 
Liefern sie mehr als das, was von ihnen verlangt wird?    JA  !!
2014 versprachen sie ein EBITDA von 18 Millionen Euro, das deutlich übertroffen wurde:
"Auf Basis der aktuellen Entwicklungen im Geschäftsjahr 2015 nimmt die Emittentin an, dass sich das EBITDA der 7C Solarparken-Gruppe  auf EUR 18,0 Mio. bis zu EUR 19,0 Mio. für das laufende Geschäftsjahr 2015 belaufen wird.Die Emittentin hat das EBITDA für das Geschäftsjahr 2015 wie folgt definiert: Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. "


Koen scheint in gewisser Weise der Architekt der Akquisitionen zu sein, und wir haben bereits gesehen, dass sie wissen, wie man sie gut macht.

Zusammenfassung: 
Es ist ein ausgezeichnetes Unternehmen mit einem sehr guten Management, das zu wachsen weiß und weiter wachsen wird.

Auch der Preis ist relativ niedrig, was meiner Meinung nach ein klarer Kauf ist.
 

 



 
 

viernes, 13 de abril de 2018

VOLTALIA UND ELLOMAY GEKAUFT

Ich habe Aktien von Voltalia und Ellomay Capital gekauft:-Voltalia: Ich mag auch, nicht ganz billig, Schuld ist etwas hoch, aber es hat sich in Bezug auf MW installiert sehr stark gewachsen (die in% gewachsen ist) und wird von Land diversifiziert. Útimos in 5 Jahren (je morningstar.com): Die Ausgabe von Aktien von 38,51% hat jährlich den Anleger verdünnt, aber während dieses Zeitraums zu 60,45% pro Jahr in Einkommen und auch zu 91% jährlich in EBITDA (link) gewachsen Dies entspricht einem Nettowachstum von mehr als 21% pro Jahr.  
Die Firma hat sehr interessante expansive Pläne für 2018-20: die installierte Kapazität zu verdoppeln, das EBITDA verdoppelt und fast verdreifacht die Betriebsleistung für andere (einen wichtigen Teil Ihres Unternehmens ist Kraftwerke von anderen Unternehmen aufbauen und verwalten). In zukünftigen Projekten rechnen sie mit einem Anteil von 50% an der Windenergie, mit der sie sich diversifizieren und stark in die Photovoltaik einsteigen. Für den Fall, dass sie nicht viele neue Aktien ausgeben und die Schulden nicht viel erhöhen, kann dies eine gute Option sein.

-Ellomay Capital: Es ist eine seltsame Firma, die ein bisschen von allem (äquivalente Daten) hat: etwa 117,5 MW in Hidroelectrica Pumpen (Pumped Hydro), ca. 80 MW Kombikraftwerk und 40 MW Photovoltaik. Bewerten Sie es auf das Brutto: 117 * 1,5 + 80 * 0,5 + 40 * 2,25 = ca. 300 M €. Es müsste hinzufügen was sie haben Biogas und andere Sachen und ich bekomme einen EV von ca. 120 M €, daher scheint es sehr günstig. Wie bei anderen Multiples wie EV / Umsatz, EBITDA ... scheint es teuer, aber diese Multiples spiegeln nicht den Eingang der neuen Einrichtungen.Das Wachstum der letzten Jahre war brutal. Laut dieser Studie (link) können Sie Ihr Einkommen im Jahr 2018 verdoppeln und haben einen Projekteintrag von mehr als 300 MW (Pipeline).
MGI COUTIER VERKAUFT

Weill nicht mehr unteuer ist:

Im Jahr 2010 berechnete MGI 300 m und im Jahr 2017 etwa 900 m. Der Markt weist diesen Unternehmen einen niedrigeren Multiplikator zu, da es während des gesamten Zyklus zu einer Rezession kommen wird und obwohl sie sich immer wieder erholen, haben sie eine Zeit mit schwachen Leistungen. Am sichersten ist es, diejenigen zu kaufen, die weniger Schulden haben wie MGI (unter 1 x EBITDA), so dass der Zykluswechsel Ihnen keine Angst machen wird.

Aber derzeit kann es zu einer Änderung des Zyklus kommen und der aktuelle Preis (28-29 €) ist nicht so gut.

miércoles, 11 de abril de 2018

Scatec Solar & 7C Solarparken

Ich kaufte Aktien von Scatec Solar und 7C Solarparken:

-Scatec Solar: Ausgezeichnetes Unternehmen, hohes Wachstum, Diversifizierung nach Ländern, akzeptable Schulden, akzeptabler Preis und klare Eigentümer des Unternehmens. In den letzten 3 Jahren (laut Morningstar) betrug die Ausgabe von Aktien 11% pro Jahr, was den Anleger verwässerte, aber in diesem Zeitraum sind sie auf 34,3% pro Jahr gestiegen (laut Morningstar), was einem Nettowachstum von 22% pro Jahr. Ich denke aber, dass sie in Zukunft etwas weniger wachsen werden, sagen wir zu 18% netto. Eine Sache, die ich nicht mag, ist, dass sie zu viel Wert auf die "soziale" Rolle legen (% der Frauen, Rassen ...). Unternehmen, in das ich investiert bin, und wir müssen darauf achten, dass die Schulden nicht zu sehr steigen und auch nicht die Anzahl der Aktien. 


-7C Solarparken: Ausgezeichnetes Unternehmen, hohes Wachstum, akzeptable und sinkende Schulden, akzeptabler Preis und klare Eigentümer des Unternehmens, die wissen, was sie tun. Es ist eines der wenigen, das organisch und anorganisch wächst (sie kaufen Firmen und / oder Pflanzen von Dritten). Sie sind sehr gut darin, ihre Arbeit gut zu machen, gute Photovoltaik-Anlagen zu kaufen. Sie wissen, dass sie 200 MW erreichen wollen und sie wissen, wie es geht. In den letzten 3 Jahren (laut morningstar) betrug die Ausgabe von Aktien 17,6% pro Jahr, was den Anleger verwässerte, aber in diesem Zeitraum sind sie auf 31,6% der Einnahmen gewachsen (nach morningstar), was einem Nettozuwachs von 14% pro Jahr In Zukunft werden sie ähnlich wachsen, sagen wir zu 12% netto. Sie sind zu konzentriert in einem Land (Deutschland> 90%). Unternehmen, in das ich investiert bin, und wir müssen darauf achten, dass die Schulden nicht zu sehr steigen und auch nicht die Anzahl der Aktien.